Unternehmen, die zusätzliches Kapital beschaffen müssen, können dies durch die Ausgabe zusätzlicher Aktien tun. Oft geschieht dies durch sogenannte Aktienbezugsrechte, denn zusätzlichen Aktien verwässern den Wert der bestehenden Aktien, was für die Aktionäre ein Problem darstellen kann. Einige Unternehmen entscheiden sich daher für die Ausgabe von Bezugsrechten oder Warrants als alternatives Mittel zur Kapitalbeschaffung. Diese Instrumente geben den Aktionären das Vorkaufsrecht, zusätzliche Aktien direkt vom Unternehmen zu erwerben, in der Regel zu einem ermäßigten Preis.

Was sind Aktienbezugsrechte?

Aktienbezugsrechte sind Instrumente, die von Unternehmen ausgegeben werden, um aktuellen Aktionären die Möglichkeit zu geben, ihren Anteil am Unternehmensbesitz zu erhalten. Für jede Aktie wird ein einziges Recht ausgegeben, und jedes Recht kann in der Regel einen Bruchteil einer Aktie erwerben, so dass für den Erwerb einer einzigen Aktie mehrere Rechte erforderlich sind.

Die zugrundeliegende Aktie wird mit dem unmittelbar nach der Ausgabe des Rechts angehängten Recht gehandelt, das als „Rechte auf“ bezeichnet wird. Dann löst sich das Recht von der Aktie und wird separat gehandelt, und die Aktie handelt dann „Rechte aus“, bis die Rechte verfallen. Rechte sind kurzfristige Instrumente, die schnell verfallen, normalerweise innerhalb von 30-60 Tagen nach der Ausgabe. Der Ausübungspreis von Bezugsrechten wird immer unter dem aktuellen Marktpreis festgelegt, und für ihre Einlösung wird keine Kommission erhoben.

Was sind Optionsscheine?

Optionsscheine sind langfristige Instrumente, die es den Aktionären auch erlauben, zusätzliche Aktien zu einem ermäßigten Preis zu erwerben, aber sie werden in der Regel mit einem Ausübungspreis über dem aktuellen Marktpreis ausgegeben. Warrants wird daher eine Wartezeit von vielleicht sechs Monaten bis zu einem Jahr zugewiesen, was dem Aktienkurs Zeit gibt, genug zu erhöhen, um den Ausübungspreis zu überschreiten und einen inneren Wert zu schaffen. Optionsscheine werden gewöhnlich in Verbindung mit festverzinslichen Wertpapieren angeboten und wirken als “ Bonbon “ oder als finanzielle Verlockung zum Kauf einer Anleihe oder Vorzugsaktie.

Mit einem einzigen Optionsschein kann in der Regel eine einzige Aktie erworben werden, obwohl sie so strukturiert sind, dass sie in einigen Fällen mehr oder weniger kaufen. Optionsscheine wurden in seltenen Fällen auch zum Kauf anderer Arten von Wertpapieren wie Vorzugsangebote oder Anleihen verwendet. Optionsscheine unterscheiden sich von Aktienbezugsrechten insofern von Rechten, als sie gegen eine Provision von einem Makler erworben werden müssen und in der Regel als nachschusspflichtige Wertpapiere gelten.

Sowohl Rechte als auch Warrants ähneln konzeptionell in mancher Hinsicht öffentlich gehandelten Kaufoptionen. Der Wert aller drei Instrumente hängt von Natur aus vom zugrunde liegenden Aktienpreis ab. Sie ähneln auch insofern den Marktoptionen, als sie keine Stimmrechte haben und weder Dividenden zahlen noch irgendeine Form von Ansprüchen auf das Unternehmen bieten.

Aktienbezugsrecht und Warrants vs. Optionen

Aktienbezugsrechte und Optionsscheine unterscheiden sich von Marktoptionen insofern, als sie zunächst nur an bestehende Aktionäre ausgegeben werden, obwohl in der Regel ein Sekundärmarkt entsteht, der es anderen Käufern ermöglicht, diese Wertpapiere zu erwerben.

Aktionären, die Rechte und Warrants erhalten, stehen vier Optionen zur Verfügung:

  • Sie können ihre Rechte oder Warrants vorerst behalten
  • Kauf zusätzlicher Rechte oder Warrants auf dem Sekundärmarkt
  • ihre Rechte oder Warrants an einen anderen Investor verkaufen
  • Lassen Sie ihre Rechte oder Haftbefehle einfach auslaufen

Die hier aufgeführte letzte Option ist für Investoren niemals eine kluge Option. Wenn der aktuelle Marktpreis der Aktie über dem Ausübungspreis liegt, sollten Investoren, die sie nicht ausüben möchten, sie immer auf dem Sekundärmarkt verkaufen, um ihren inneren Wert zu erhalten. Viele ungebildete Aktionäre, die den Wert ihrer Rechte nicht verstehen, tun dies jedoch regelmäßig.

Bestimmung des Wertes

Wie bei Marktoptionen könnte der Marktpreis der Aktie unter den Ausübungspreis fallen, wodurch die Rechte oder Optionsscheine wertlos würden. Auch Rechte und Optionsscheine werden bei Verfall wertlos, unabhängig davon, wo die zugrunde liegende Aktie gehandelt wird. Die Werte für Aktienrechte und Optionsscheine werden in der gleichen Weise wie bei Marktoptionen bestimmt. Sie haben sowohl einen inneren Wert, der der Differenz zwischen dem Marktpreis und dem Ausübungspreis der Aktie entspricht, als auch einen Zeitwert, der auf dem Potential der Aktie basiert, vor dem Verfallsdatum im Preis zu steigen.

Beide Arten von Wertpapieren werden bei Ablauf wertlos, unabhängig vom aktuellen Preis der zugrunde liegenden Aktie. Sie verlieren auch ihren inneren Wert, wenn der Marktpreis der Aktie unter ihren Ausübungs- oder Zeichnungspreis fällt. Aus diesem Grund müssen Unternehmen die Ausübungspreise für diese Emissionen sorgfältig festlegen, um das Risiko zu minimieren, dass das gesamte Angebot scheitert. Allerdings können Rechte und Optionsscheine ebenso wie Call-Optionen den Aktionären erhebliche Gewinne bringen, wenn der Preis der zugrunde liegenden Aktie steigt.

Preisgestaltung für Aktienbezugsrechte

Die Formel zur Bestimmung des Wertes eines Aktienrechts lautet:

Richtiger Wert = Aktueller Preis – Bezugspreis / Benötigte Rechte

Dabei gilt:
Aktueller Preis = Aktueller Marktpreis der Aktie
Bezugspreis = Ausübungspreis der neuen Aktie
Benötigte Aktienbezugsrechte = Anzahl der zum Kauf einer neuen Aktie erforderlichen Rechte

Wenn beispielsweise der aktuelle Marktpreis der derzeit ausstehenden Aktien 60 Euro beträgt, beträgt der Zeichnungspreis neuer Aktien 50 Euro, und die Anzahl der zum Kauf einer neuen Aktie erforderlichen Rechte beträgt 5:

Richtiger Wert = 60,00 € – 50,00 € / 5 = 2,00 €

Preise für Optionsscheine

Die Formel zur Bestimmung des Wertes eines Optionsscheins lautet

Wert eines Optionsscheins = Aktueller Preis – Bezugspreis / Benötigte Optionsscheine

Dabei gilt:
Aktueller Preis = Aktueller Marktpreis der Aktie
Abonnementpreis = Ausübungspreis neuer Optionsscheine
Benötigte Rechte = Anzahl der Aktien, die mit einem Optionsschein zurückgekauft werden können

Wenn beispielsweise der aktuelle Marktpreis einer Aktie 45 Euro beträgt, beträgt der Zeichnungspreis eines Optionsscheins 30 Euro, und die Anzahl der Aktien, die mit einem einzelnen Optionsschein gekauft werden können, beträgt 1:

Preise für Optionsscheine = 45,00 € – 30,00 € /1 = 15,00 €

Steuerliche Berücksichtigung der Aktienbezugsrechte und Warrants

Aktienbezugsrechte und Optionsscheine werden in der gleichen Weise besteuert wie jedes andere Wertpapier. Die Differenz zwischen dem Ausübungs- und Verkaufspreis dieser Wertpapiere wird als lang- oder kurzfristiger Gewinn besteuert. Jeglicher Gewinn oder Verlust, der aus dem Handel von Rechten oder Warrants auf dem Sekundärmarkt realisiert wird, wird auf die gleiche Weise besteuert (mit der Ausnahme, dass alle Gewinne und Verluste kurzfristig sind).

Fazit

Rechte und Warrants können es den derzeitigen Aktionären ermöglichen, zusätzliche Aktien mit einem Rabatt zu erwerben und ihren Anteil am Unternehmen zu behalten. Keines dieser Instrumente wird heute jedoch viel genutzt, da Aktien- und Marktoptionen sehr viel populärer geworden sind. Weitere Informationen über Rechte und Warrants sind über den Börsenmakler oder Finanzberater erhältlich.

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